Ожидаемая доходность

За два последних года российские акции в среднем подорожали втрое, а за 6 лет – в 13 раз. Это лучшие показатели среди всех мировых рынков. После столь длительного и впечатляющего роста у многих инвесторов появляются сомнения в дальнейшей позитивной динамике рынка. К тому же, два из ключевых факторов формирования этой доходности – растущие цены на нефть и политическая стабильность – могут в 2007 году заметно ослабить своё влияние. Тем не менее, всё ещё низкая оценка российских сырьевых активов и высокие темпы роста прибылей в несырьевых отраслях создают предпосылки для продолжения роста котировок. По базовому сценарию он может составить 25-30%, по оптимистичному – до 50%. В отсутствие существенного роста цен на нефть, наиболее высокие результаты покажут акции «второго эшелона».

Соответственно, чтобы правильно выбрать лучшие из сотен таких акций потребуются дополнительные аналитические ресурсы, высокая квалификация и опыт.

Облигации

Рынок облигаций: доходность ниже, риски выше

Доходность по долговым обязательствам все эти 6 лет быстро снижалась. Даже процентные ставки по облигациям «второго эшелона» уже едва компенсируют инфляцию. При этом долговая нагрузка большинства предприятий стремительно ростет.

Кроме того, с прекращением роста цен на нефть закончился и период избытка рублёвой ликвидности, когда ставки по межбанковским кредитам падали до 1%. Теперь кредитные риски эмитентов будут иметь ключевое значение для рынка. Ошибки в их оценке чреваты крупными потерями от корпоративных дефолтов. Тем не менее, хорошо диверсифицированный портфель грамотно отобранных облигаций «второго эшелона» ещё может принести до 12% годовых.

Структурирование вложений по классам активов

Акции как ядро, облигации как защита от коррекции

В целом акции остаются явно привлекательнее облигаций по соотношению риск/доходность. Довольно благоприятным периодом для рынка акций, вероятно, будут ближайшие несколько месяцев, особенно после нисходящей коррекции в январе. Ближе к лету может накопиться критическая масса первичного предложения, обостриться инфляционное давление в развитых странах и всё сильнее будет сказываться приближение выборов. Таким образом, в этот период наиболее эффективными буду вложения в ПИФы акций. Во втором квартале появятся предпосылки для постепенного перевода части активов в облигационные фонды. Покупка паёв фондов акций вновь может стать оправданной в четвёртом квартале, когда политические риски, возможно, будут отыграны, основная часть IPO уже состоится, а нефть начнёт дорожать с приближением холодов.

Комплекс взаимосвязанных факторов; главный – состояние мировой экономики

Конъюнктура российского рынка зависит от комплекса внешних и внутренних факторов, часть которых, в свою очередь, также зависит друг от друга. Наиболее мощным и всеобъемлющим фактором влияния является состояние мировой экономики и динамика его изменения. От темпов экономического роста напрямую зависят прибыли эмитентов, а также спрос на сырьевые ресурсы, составляющие основу российского экспорта.

Рекомендуемая информация:

Понятие и виды пособий по временной нетрудоспособности
На основании ст. 183 ТК РФ в период временной нетрудоспособности работодатель выплачивает работнику пособие по временной нетрудоспособности в соответствии с федеральным законом. Пособие по временной нетрудоспособности выплачивается в проц ...

Банковские услуги на дому
Банкоматы были первой попыткой банков обойти ограничения на осуще­ствление расчетов из-за того, что отделения открыты только в рабочие часы, и снизить расходы на их содержание. Затем появились услуги по телефону. Примерно полтора года наз ...

Теоретические основы построения тарифов по страхованию жизни
Страхование жизни представляет собой совокупность таких видов страхования, которые предусматривают обязательства страховщика в обмен на уплату страховых премий выплатить страховую сумму (или ренту), согласованную со страхователем, указанн ...